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漫話銅期權

2018-12-13| 關鍵詞: 銅期權基本介紹| 查看: 1053

銅期權自9月21日上市以來運行平穩,服務實體經濟效果初顯,為方便投資者加深對銅期權業務的理解,今天期貨投教網再次為大家帶來銅期權全面介紹。


一、行情綜述

國內7月銅進口數據的回升對市場信心有一定修復,加之全球銅庫存繼續下降等對銅價形成利好支撐,銅價試探下方46000元/噸附近區域支撐有效,短期呈現反彈態勢。


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二、價格影響因素分析

2.1、利多因素
(1)特朗普表示美聯儲必須“更大幅度、更快地”降息,以使美國在與其他國家的競爭中具有競爭力,市場對貨幣寬松的預期與美聯儲政策獨立性形成沖突,不排除美元將繼續走弱,美聯儲年內進行3次降息。
(2)國內方面,海關總署發布數據顯示前7個月,我國貿易進出口總值17.41萬億元人民幣,比去年同期增長4.2%。其中,出口9.48萬億元,增長6.7%;進口7.93萬億元,增長1.3%。當前人民幣通過貶值方式對沖加稅風險,進出口數據暫時維穩,但市場對下半年外貿預期較為悲觀。
(3)央行發布二季度貨幣政策執行報告:穩健的貨幣政策要松緊適度,適時適度進行逆周期調節,把好貨幣供給總閘門,不搞“大水漫灌”,7月底的政治局會議為下半年貨幣政策定調,即在宏觀下行壓力加大的背景下,官方可以容忍適度寬松的貨幣政策。
(4)中國7月CPI同比上漲2.8%,為去年2月以來新高,預期2.7%,前值2.7%。7月PPI同比下降0.3%,預期下降0.1%,前值為0。
(5)7月進口未鍛軋銅及銅材42.0萬噸,創今年2月以來新高,主因7月套利窗口開啟,但前7個月進口未鍛軋銅及銅材269.1萬噸,較去年同期的304.8萬噸減少11.7%,反映出今年以來需求端表現疲軟。
(6)智利國營銅公司Codelco今年上半年的銅產量較去年同期下滑12.1%至769400噸。
(7)現貨TC維持在55美元/噸以下。
(8)當前保稅區銅庫存已下滑至38萬噸附近,基本面整體呈現利多占優勢的格局。
(9)資金面,截止8月6日,CFTC非商業凈空頭持倉為58449張,較前一周同期增加29694張,市場主流資金對銅價較為悲觀。但國內銅價下行至46000元/噸附近,銅總持倉增加5萬手至65萬手,反映出產業資金逢低鎖價意愿回升。
2.2、利空因素
(1)近期美10年期國債收益率不斷下滑,長短端美債收益率呈現倒掛,加劇市場對當前宏觀衰退的擔憂。
(2)近期菲律賓及印尼等多國央行均下調利率以托底經濟,反映出全球經濟不容樂觀。
(3)7月外匯儲備31036.97億美元,比上月減少155.37億美元。
總體來看:由于目前市場主要矛盾仍在中美貿易進展,銅價亦跟隨著貿易談判的消息而大幅波動,整體來看,不管是宏觀數據還是宏觀事件,當前整體呈現利空態勢,同時全球股市表現弱勢,及全球央行紛紛開啟降息模式也可以進一步佐證目前市場對經濟較為悲觀。產業端來看,7月銅進口數據的回升對市場信心有一定修復,但從今年整體來看數據依然不容樂觀,目前市場普遍預計在四季度銅需求將有一定轉好,這需要進一步關注,筆者認為在中美貿易定性為偏空的背景下,國內需求端難有較大的起色,難以修復市場信心。目前安全邊際主要來自銅上游端,不管是礦山還是中間端的全球銅庫存繼續下降等均形成了較大的利好支撐,筆者認為,短期銅價在45000-46000元/噸依然受到較強的支撐,但反彈又受到需求弱勢的拖累,銅價大概率會走出震蕩的形態。總體來看,周內預計波動區間46000-48000元/噸概率較大,短期維持震蕩觀點。建議個人客戶46000-48000元/噸區間操作為主,下游產業客戶可考慮按需為主。
不確定風險:宏觀數據繼續走弱、需求繼續下滑



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三、期權市場動態追蹤

從滬銅期權近月總成交量及總持倉情況來看,截止8月9日,滬銅所有合約期權總持倉為89004張,較上周的82274張有所回升,滬銅所有合約期權總成交量42496張,較上周的67626張下滑。銅1909合約期權總持倉為41200張,較上周的39756張小幅增加。截止8月9日,滬銅1909合約期權成交量為27586張,較上周同期的67626張減少。總體而言,銅期權市場持倉有一定回升,但成交量下滑。



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四、波動率表現

近期銅價主要呈現回升態勢,CU1909合約行權到期價46000元/噸的看漲波動率呈現下行趨勢。從歷史波動率看呈現回升態勢。



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五、結論

短期從盤面看,銅價在46000元/噸附近受到較強支撐,但受制于宏觀偏空預期及國內下游需求較弱的拖累,預計反彈空間有限,上方48000元/噸附近亦受到較大壓力。總體來看,周內預計波動區間46000-48000元/噸概率較大,短期維持震蕩觀點。
操作上,建議個人客戶46000-48000元/噸區間操作為主,下游產業客戶可考慮按需采購為主。期權方面,有庫存的產業客戶可考慮CU1909C48000空頭入場,突破48000元/噸可考慮通過期貨市場在該價位區域賣出套保鎖定利潤。

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