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每日早報|市場風險情緒有所提振,貴金屬或承壓下行

2020-03-26| 關鍵詞: | 查看: 126

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股指期貨

周三,兩市繼續反彈,指數高開后震蕩走高。滬指漲2.17%,深成指漲3.22%,創業板指漲3.25%。兩市成交7500億,成交額小幅放大,北向資金全天凈流入約40億元。板塊方面,黃金、汽車、白馬消費和通信領漲。外部環境短期有明顯好轉,全球市場普遍反彈,但A股跟漲幅度不大。盤面上看,雖然昨日板塊普漲,但沒有太多封住漲停,反映市場依然有一定心理壓力信心不足。總體來看,后市樂觀情況下,海外疫情出現拐點,那么市場可能繼續震蕩上行。如果反彈很快結束,指數可能回踩確認昨天的低點。短期市場更多的是結構性機會,操作上建議輕倉做多的同時,保留一份謹慎。


股指期權

周三,滬深300股指期權成交量較前日小幅下行,持倉量則有小幅上行。全市場成交量為44308手,較前一交易日減少340手,其中看漲期權成交量較前一交易日減少217手,看跌期權成交量較前一交易日減少123手,成交PCR為0.666,較前日上行0.001。持倉量為67348手,較前一交易日增加340手,其中看漲期權減少961手,看跌期權增加1301手,持倉PCR為0.575,較前日上行0.042,持倉PCR小幅上行。

周三,上證指數上行2.17%,深成指上行3.22%,滬深300指數上行2.69%,A股昨日出現較大幅度上行。美股昨日盤中大幅上行后尾盤跳水,但依然收漲,當前市場恐慌情緒得到部分釋放,CBOE的VIX指數較前期雖有所下行,但仍處高位,日經225指數早盤有多下行,A50股指期貨夜盤呈現橫盤局面,市場整體小幅回調,但是未改變短期回暖態勢。波動率方面,滬深300指數歷史波動率上行至歷史高位,滬深300股指期權隱含波動率整體較前期有所下行。但亦處于相對高位。昨日建議在4月合約上布局的牛市價差組合可繼續持有。

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貴金屬期貨

隔夜在歐美經濟刺激計劃通過后,市場風險偏好回升,歐美股市均錄得上漲,白銀小幅走高,黃金承壓下行,但海外新增新冠肺炎確診人數大幅走高,對經濟供需造成極大影響,全球貨幣政策或進一步寬松。因此,短期來看,市場風險情緒有所提振,貴金屬或承壓下行,但長期來看,負利率資產規模擴大,對貴金屬有較好支撐。滬金2006區間360-365元/克,滬銀2006區間3500-3600元/千克。

操作上,滬金2006輕倉做空,滬銀2006日內暫可輕倉持多。


滬鋁期貨

宏觀面:因2萬億美元經濟刺激提案降低對美元的需求,昨日美元指數再次下跌。市場仍在關注疫情發展及其經濟影響,以及各國的應對措施,外盤金屬多數上漲。

本周一電解鋁社會庫存累增1.7萬噸,增幅持續收窄。當前的價格已經跌穿全國大部分鋁廠的現金流成本。部分鋁廠已經開始停產,若鋁價長期處于低位,減產產能將持續擴大。今日重點關注現貨社會鋁庫存,若庫存增幅持續收窄,對鋁價將有所支撐。

綜上滬鋁2005合約運行區間11600-12100元/噸,建議逢高沽空。


滬鎳和不銹鋼期貨

宏觀面,隔夜美國通過一項2萬億美元的經濟刺激計劃,市場情緒回暖,美股小幅反彈。產業方面,印尼近期下調截止2022年的鎳礦冶煉計劃,未來鎳供應增長減慢,但市場對需求端的擔憂持續,電解鎳價格依舊疲軟。現貨市場方面,電解鎳成交仍然清淡,不銹鋼繼續讓利出貨,產業鏈的壓力繼續向上游傳導,預計后期鎳與不銹鋼仍然偏弱運行。滬鎳2006參考區間88000-96000元/噸,SS2006參考區間11700-12300元/噸。

操作上,NI2006逢高做空,SS2006暫觀望。


鉛鋅期貨

宏觀面:因2萬億美元經濟刺激提案降低對美元的需求,昨日美元指數再次下跌。市場仍在關注疫情發展及其經濟影響,以及各國的應對措施,外盤金屬多數上漲。

鋅:隔夜倫鋅上漲1.15%,目前鋅價已經跌破礦山75分位線,若鋅價繼續下跌,部分礦山將面臨減產。在此價位下,冶煉廠和礦山的博弈將會進一步加劇,預計加工費將會進一步下調。疫情在國外持續擴散,對鋅出口影響較大。基本面短期仍呈現出供強需弱的局面,短期內鋅價承壓。

鉛:隔夜倫鉛上漲2.52,目前國內多數冶煉廠恢復生產,市場主要以原生鉛供應為主。由于鉛價持續走弱,再生企業生產虧損,疊加供應上廢電瓶的短缺依然存在,短期國內鉛供應維持偏短缺的狀態。而鉛蓄電池維持高的開工率,基本面有所支撐,滬鉛下跌空間有限。 

綜上,滬鋅2005合約運行區間14700-15200元/噸附近,建議區間操作為主。滬鉛2005合約運行區間13300-13800元/噸附近,建議前多暫持。


鋼材鐵礦石期貨

螺卷方面:今日鋼材成交維持相對高位,現貨價格小幅波動,中西部建材庫存較上周減少99萬噸,但高庫存壓力短期仍難以忽視。此外,短流程產量回升較快,不利庫存持續去化。在庫存風險釋放前,螺紋價格預計仍在長短流程成本區間震蕩。中長期來看,隨著終端需求逐步復蘇,庫存壓力將大幅緩解,10合約后期可擇機做多,但目前仍需耐心等待。海外疫情爆發大概率影響熱卷出口及海外需求,預計熱卷相對螺紋維持弱勢格局,雖然汽車促消費政策短期或將提振熱卷價格,但是中長期來看難以抵消熱卷出口低迷影響,可擇機布局多螺空卷套利。

礦石方面:外礦方面,印度所有港口已宣布不可抗力,南非實施全國封鎖,非主流礦山發貨可能受到影響,同時,澳洲加強船舶靠港管理,主流礦山發貨引起市場擔憂。內礦方面,開工率持續回升,但仍未達到去年平均水平。終端需求方面,高爐開工率和產能利用率緩慢回升,疏港量基本正常,港口庫存小幅下降,整體供需基本面強于螺紋鋼。但廠內鋼材庫存仍然較高,鋼廠利潤微薄,鐵礦需求大幅增加的可能性并不高,預計短期跟隨成材價格波動。需要注意的是,受疫情影響國外需求和供給均存在較高的不確定性,注意防范風險。

策略:RB2005合約今日短線震蕩操作為主;I2005合約建議投資者觀望為主。


焦煤焦炭期貨

焦企經過連降4輪后,利潤受到明顯壓縮,再次回歸盈虧邊緣線,焦企持續消極采購,對焦煤以降庫存為主,且壓價意愿較強。與此同時,產地煤礦、洗煤廠開工增加,原煤及精煤庫存雙雙升高,恢復至滿產水平,煤企銷售壓力有增無減。焦煤供應端相對平穩趨于寬松。隨著部分鋼廠的復產以及貿易商對焦炭采購的增多,焦企整體庫存有所降低,挺價意愿較強,但部分地區焦企出貨壓力仍在。

操作:JM05&J05合約建議逢高短空為主,不建議追多,保守著可考慮做多焦企利潤,注意設好止盈止損。


動力煤期貨

進口通關政策嚴格,煤炭進口通關難度增加。據中國煤炭資源網,福建、廣州、廣西等沿海省份都不同程度對海運煤進口實行限制措施,但從目前實際到港情況看,這些限制措施似乎并未產生明顯影響。南方鋼鐵、水泥企業逐漸恢復生產,此前主要以進口煤為原料的工業企業將受到沖擊,或不得不加大對產區煤炭的采購。

操作:ZC2009合約建議在520元/噸一線開始逢低長線布局多單,采取回撤10元/噸的動態止損策略。


燃料油期貨

目前受全球疫情擴散的影響,船運業持續受到壓制,導致高、低硫燃料油供應都較為充足,高低硫價差縮小,脫硫塔投資回報效益不如直接使用低硫燃料油,船東安裝脫硫塔積極性減弱

據隆眾資訊3月25日報道:舟山地區保稅船用高硫380CST燃料油供船212-218美元/噸;低硫燃料油供船298-303美元/噸

由于目前沙特表示會大量出口原油搶占市場份額,導致了電廠用原油直燒發電的需求減少,所以在同比社會用電量穩定和中東馬上進入夏季的情況下,高硫燃料油燃燒發電的需求理論上得到一定提升

操作策略:燃料油(FU2005):短期燃料油期價大概率會隨原油波動,操作難度較大,暫時觀望。


瀝青期貨

全國復工潮來臨(根據原定計劃,3月底之前大部分煉廠準備復工),國內瀝青煉廠開工率會有進一步回升,并主要出售5-6月份的遠期合同為主,未來瀝青供應壓力有一定增加

瀝青下游需求仍未真正啟動,僅維持剛需為主,多地道路施工仍較為遲緩,僅有部分地區小范圍動工,煉廠和社會庫存積壓較為嚴重

目前瀝青現貨價格隨著期貨價格進行調整,山東部分地區成交相對較好;南方地區受低價貨源的影響較大,成交一般,供應壓力仍在

操作策略:瀝青(BU2006):短期瀝青期價大概率隨原油波動,操作難度較大,暫時觀望。

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玉米類期貨

周三國內地區玉米價格大多穩,個別漲。山東地區深加工企業玉米收購價主流區間在1906-1960元/噸,部分繼續上漲10-20元/噸,錦州港個別報水分14.5%,容重700-720收購價1880-1900元/噸,持平。玉米09合約高開高走漲13元收于2026元/噸,盤面多頭力量強勁,即將突破當前上漲通道線。當前售糧進度繼續推進,余糧逐漸減少,東北收購積極,走勢偏強。消息稱中國采購美國玉米及其他農副產品在4月份開始相對集中到貨,短期內南方銷區內陸玉米價格仍然承壓。整體來看,拍賣底價提高和蟲害的預期對盤面形成支撐,關注新糧購銷和下游需求好轉情況。從操作上看,即使當前下游需求無亮點,市場的做多情緒和趨勢已經顯現,我們建議遠月長線多單繼續持有。

周三國內玉米淀粉價格穩中有漲。山東、河北地區報價在2350-2430元/噸,東北在2170-2360元/噸,部分漲10-30元/噸。淀粉05合約偏強震蕩漲5元收于2256元/噸。目前開工率繼續回升至71%,產出快速上升,而下游消費仍舊低迷,庫存再創新高,110.95萬噸,周比增2.63%。企業利潤微薄,部分企業虧損,下游需求恢復需要時間,供大于求格局短期難改。短期淀粉仍難以走出獨立行情,以跟隨玉米走勢為主,或繼續弱于玉米。后期隨著疫情的逐漸控制下游需求或有所好轉。關注庫存情況,操作上以觀望為主。


白糖期貨

鄭糖走低,收于5512,減倉6576手,總持倉量為11.6萬手。ICE美糖小幅收漲于11.49。

隨著原油企穩,國際原糖開始低位反彈,下一榨季白糖合約出現較強反彈。以現在價格來看,依然低于大部分產糖國成本,長期來看,增產積極性將不足,本榨季缺口可能延續。回到國內,復工復產正在加速,防疫管控下走私活動估計也將啞火,在此背景下,鄭糖在錯殺之后,有望延續牛市,建議逢低布局遠月多單。


蘋果期貨

受疫情影響,市場消費明顯減弱,更為嚴重的是,物流限制使得原本就不長的出庫時間遭到進一步壓縮。隨著時間的推進,蘋果庫存的壓力將越來越大,留給庫存去化的時間窗口也越來越小。部分產區報價偏弱,加之今年庫存結構中,果農貨占比較多,預期未來價格波動的程度將高于正常年份。

棲霞大柳家80#一二級報價2.5~2.8元/斤,洛川80#半商品3.2元/斤,市場稍弱,報價基本在成本線附近。

05合約相對現貨仍有明顯升水,但交割報價開始高于盤面,預期震蕩為主。長期供給過剩環境下,遠月合約同樣受到壓制,但隨著時間逐漸進入蘋果花季,天氣災害炒作的機會存在,近月空單持有,遠月觀望為主,警惕風險。


棉花期貨

3月25日儲備棉計劃采購新疆棉20000噸,實際成交20000噸,成交均價為12429元。

棉紡產業動態:上周棉花現貨價格大跌,成交增量,但采購意愿明顯降低,紡企采購多為剛性補庫。原料市場大跌,純棉紗市場成交走弱明顯,局部出現毀單情況。新疆、湖北紡企復工復產,但開機維持低位,整體庫存快速上升。本周坯布市場小單成交為主,內銷客戶采購積極性偏弱,外銷3-4成撤單,但庫存積累緩慢。3月25日CNCottonA收于11575,下跌167元;CNCottonB收于11148,下跌190元。

期貨市場:追隨大類資產反彈,鄭棉昨日反彈走高,尾盤漲停收于10695,減倉6024手,總持倉量為32.4萬手。ICE美棉寬幅震蕩,收于53.5。

本次歷史低位大反彈,是一次大類資產共振的結果,也是市場對歷史走勢的學習復制,但絕非是好轉的跡象。傳染的蔓延尚未看到盡頭,風險事件的利空也難言出盡。不過目前價格至少已經跌破各國棉花種植成本,供應端的邊際驅動可能在未來被放大。近弱遠強的格局將持續。短期建議單邊觀望為主,不建議盲目抄底,可嘗試反套操作。


雞蛋期貨

產銷區現貨價格穩定。北京主流2.88元/斤,上海2.75元/斤,穩,山東曹縣2.9元/斤。現貨在2.9元左右水平,市場以小幅波動為主。供給持續壓制,市場預期一般,好在復產復工復學繼續,未來消費尚有樂觀預期。

現貨波動下,05合約承壓,但空間有限,暫時觀望為主。下方依靠消費預期支持,上方則受到供應充足壓制。中秋相關合約位于正常偏低價格水平,受近月合約帶動下跌,后市有反彈機會,關注市場情緒。


豆類期貨

連粕5-9正套在昨日最高觸及+40附近后,被資金大幅止盈,收盤回落到0值附近,正套邏輯告一段落。美豆市場反彈至880美分之后,需要進一步的利多消息支撐后期反彈,3月底的種植意向報告值得關注,最新的平均預估為8486.5萬英畝。國內豆粕盤面目前的價格基本兌現了到港不足,國內庫存緊張的問題,目前預計三月到港量400-430萬噸,4月650-700萬噸,5月900萬噸。當前盤面榨利普遍為120-140元每噸,若美豆上行空間被壓制,連粕或開啟回調。南美的裝運問題暫時沒有進一步炒作的空間,且棕櫚油受種植園關停的影響帶領油脂反彈,預計連粕震蕩概率偏大。


農產品期權

周三M2005期權成交量PCR為0.7094,環比大漲至近期55百分位之上;持倉量PCR為0.7496,環比上升處于近期55百分位附近;市場情緒略偏樂觀。波動率方面,M2005平值期權隱含波動率為26.59%,環比微降處于近期75百分位附近,標的30日歷史波動率22.64%,環比略升處于近期新高。策略:標的偏強運行波動率高位略降。HV-IV價差走縮到期前波動率居高不下,前期賣出行權價2600以下看跌期權基本歸零及時止盈,遠月可考慮波動率高位賣跨;買入M2005C2800并賣出M2005C2900構建的牛市價差組合權利走升28.21%至750元,盈虧平衡點2875。05合約到期前剩余9個交易日,賣出M2005C2700和M2005C2950買入M2009C2750和M2009C2950構建的5-9雙日歷價差組合權利金1150元,可繼續持有至近月到期。


油脂類期貨

繼前日沙巴州部分棕櫚種植園因出現新冠肺炎病例暫停運營后,昨日馬來西亞宣布將行動限制令延長至4月14日,傳言近期的發貨也受到影響,令市場對供應的擔憂進一步增長,風險升水繼續注入,昨日棕櫚油再度領漲油脂。

但在印度也開啟了21天的封城后,預計齋月備貨節奏將被打亂,產地出口也將受到影響。從更長期來看,因種植園暫停運營被推遲收獲的果子終將收獲,無非是產量節奏的問題;而食用及生柴需求的萎靡不振,對平衡表的影響則是全局性的且更為深遠。在海外疫情未出拐點且原油并未企穩的背景下,棕櫚油暫以反彈對待,P2005暫看5100附近的缺口回補。其他油脂暫缺乏新題材,預計跟隨棕櫚油走勢,但走勢將相對偏弱。


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